汇通财经APP讯——根据Ned Davis Research的数据，过去几周的债券市场崩盘可能还没有结束，而且10年期美国国债收益率仍可能超过7%。2021 年的“一切泡沫”在利率飙升引发债券和股票市场下跌后终于破灭。但是，根据Ned Davis Research最近的一份报告，尽管债券在暴跌50%后已达到“公允价值”区域，但股票似乎仍被高估。当然，股票看起来并不像两年前那样被高估，当时 SPAC、NFT 和模因股票在投资者中火了。但它们的定价仍处于极端水平，这表明未来的回报对投资者来说可能并不令人满意。

策略师表示，债券市场崩盘尚未结束，7%的美国国债收益率仍有可能

上个月，基准借款利率16年来首次突破5%，投资者担心美联储的紧缩行动和美国政府的债务继续增长。

Ned Davis Research的基本假设是，收益率将保持在该水平附近。然而，策略师约瑟夫·卡利什（Joseph Kalish）表示，如果美国经济能够避免衰退并且美联储继续加息，他们可能会飙升至7%以上，这将是“非常站得住脚的”。“我不能排除在经济衰退或通货紧缩的情况下升至3%或更低的可能性，届时名义增长率将大大低于利率，”他在周二的一份研究报告中写道。

“然而，更大的长期风险是，如果收益率反其道而行之——接近7%。很少有人考虑这种可能性，但从历史的角度来看，这是非常有道理的，“卡利什补充道。

与价格走势相反的债券收益率在10月份飙升，原因是美联储发出信号，称计划在2024年之前将借贷成本保持在较高水平，以抑制通胀，但仍远高于其2%的目标。

根据芝商所的Fedwatch工具显示，只有21%的投资者认为央行将在12月收紧政策。卡利什认为，加息的几率“高于市场25%的可能性，但不超过50%”。

债券收益率往往会随着利率而上升，因为债券的固定回报对投资者的吸引力降低。

卡利什表示，通过将目前以个人消费支出指数衡量的3.4%的通胀水平、2.25%的中性利率（也称为r*）和1.65%的长期债务期限溢价相加，收益率可能超过7%。“把所有这些加起来，你会得到7.2%，”他写道。“因此，对5%的10年期国债感到满意实际上是相当保守的。“


研究公司表示，即使“一切泡沫”都破灭了，股市看起来仍然被高估了

2022年的熊市引发了标准普尔500指数下跌超过20%，帮助控制了估值。上周，标准普尔500指数进入修正区域。但NDR仍然不相信股票目前对投资者来说是一笔划算的交易。

“即使使用我更慷慨的分析，2021年的市场也被高估了。现在情况不那么严重，但仍处于股票表现不佳的高估区域，“NDR的耐德.戴维斯（Ned Davis）表示，并指出了各种估值指标。

首先，根据该说明，股市已经超过了货币供应量增长的繁荣，并指出了M2指标。“更正常的估值”指标也显示，根据标准普尔500指数使用五年收益的市盈率，股票仍然被高估。与债券提供的丰厚回报相比，股票市场看起来也被高估了。

戴维斯说：“虽然股票在绝对估值基础上并不像2021年那样被高估，但相对于债券收益率，它们被高估了。”戴维斯指出，美国家庭仍然超配股票，近40%的家庭持有股票，远高于27%的长期平均水平。

与此同时，美国家庭对房地产、债券和现金的配置偏低，相对于72年的标准，现金的配重最为低。

这些数据表明，如果美国家庭厌倦了对股票的敞口，并决定将资金转移到其他地方，股市可能是最大的输家，这意味着估值下跌的空间更大。